As eleições de segundo turno para duas cadeiras no Senado dos EUA parecem terminar em vitória para os candidatos democratas, com Raphael Warnock derrotando Kelly Loeffler e Jon Ossoff provavelmente para assumir a cadeira de David Perdue.

O resultado implica uma maioria democrata de fato em ambas as câmaras do Congresso – uma grande vitória para o presidente eleito Joe Biden. A maioria democrata em ambas as câmaras do Congresso significa que Biden pode começar a trabalhar.

Mas o que o resultado da eleição significa para os mercados da oibr4? A seguir, cobre cinco temas gerais e suas implicações para ações, rendimentos de títulos e demanda por liquidez.

Declínio da incerteza

Se há algo que os investidores não gostam, é a incerteza. Pelo menos se não for seguido por um prêmio de retorno.

A incerteza tem aumentado recentemente. Em grande parte devido à pandemia covid-19 e à resposta descoordenada e laissez-faire do governo dos Estados Unidos.

Outro fator determinante são as eleições de novembro. O presidente Donald Trump, que foi duro com a China, aboliu acordos comerciais e declarou guerra às firmas americanas, como empresas farmacêuticas e grandes tecnologias, durante sua presidência, fez sua parte para manter a incerteza alta.

A elevada percepção de risco manteve líquidos os investidores institucionais de ações oibr4 preventivos. O valor dos ativos mantidos como equivalentes de caixa é recorde.

A incerteza do investidor diminuiu depois que Joe Biden foi eleito presidente em novembro e após notícias positivas contínuas sobre vacinas.

Após a eleição na Geórgia, a incerteza deve continuar sua tendência de queda, caindo gradualmente à medida que os democratas tomam posse e a pandemia afrouxa seu controle sobre a economia.

Isso reduz a necessidade de poupança preventiva e, portanto, verá os investidores realocarem os fundos nas ações oibr3.

Assim, as ações devem se beneficiar de reduções graduais na incerteza ao longo dos próximos seis a doze meses.

Risco de aumento de tributação e regulamentação

Um dos riscos para o retorno do patrimônio líquido em 2021, resultante de uma maioria democrata no Senado dos EUA, é o aumento da tributação. O presidente eleito Joe Biden defendeu várias vezes por impostos corporativos mais altos e mais impostos sobre ganhos de capital.

Alguns especulam que ele pode até cogitar medidas para aumentar a tributação da parcela mais rica da população – política apoiada principalmente pela parte mais esquerdista do partido democrático.

Os impostos das ações oi podem financiar investimentos públicos e aliviar as finanças do governo depois de um ano com gastos extraordinariamente altos para mitigar o efeito negativo da pandemia covid-19 sobre a economia.

Isso pode ser garantido e potencialmente benéfico para a economia americana, mas as ações sofrerão no curto prazo com aumentos na tributação.

Com muitos democratas enfrentando eleições de meio de mandato fechadas ex ante em 2022, o governo Biden pode, entretanto, escolher aliviar seus aumentos de impostos originais.

oibr4

É improvável que pequenas mudanças na tributação deprimam os investidores das oi ações se as perspectivas para as vacinas e a reabertura da economia forem positivas.

Além de impostos mais altos, as empresas americanas devem incorrer em mais regulamentação. Isso afetaria grandes empresas de tecnologia, várias das quais já estão sujeitas a ações antitruste e de concorrência do governo federal dos Estados Unidos.

Outro setor que pode perder com o aumento da pressão regulatória é o de saúde. Como as empresas de saúde e, em particular, de tecnologia têm grande peso no S&P 500, o benchmark pode ver a dor inicial de uma varredura azul.

Estímulo Adicional

Democratas e republicanos entraram em confronto várias vezes no Congresso por causa de estímulos durante os últimos seis meses. O último acordo de estímulo foi assinado no final de dezembro.

Durante as negociações, o atual líder da maioria no Senado, o republicano Mitch McConnell, puxou o freio com relação aos esforços de estímulo, abaixo do tamanho dos cheques de estímulo.

O governo Biden pressionará por medidas de estímulo adicionais e terá mais facilidade para negociá-las com um Senado liderado pelos democratas.

O maior estímulo beneficiará as ações. Exatamente como depende do desenho das futuras políticas de estímulo.

James Paulsen, estrategista-chefe de investimentos do fundo mútuo Leuthold Group, disse à CNBC antes da eleição que espera que um estímulo crescente se manifeste principalmente em ações de valor.

Os cíclicos, as pequenas capitalizações e os mercados estrangeiros são outros beneficiários. Por sua vez, ele espera que o dólar enfraqueça ainda mais.

Investimentos públicos e o novo acordo verde

Um Senado controlado por democratas seria um vento favorável para energia e infraestrutura.

O governo Biden pode impulsionar o Novo Acordo Verde – o grande plano ambiental de Biden com o objetivo de reduzir as emissões de CO2 – com grandes investimentos em energia renovável e tecnologia verde a seguir.

As ações verdes subiram após as notícias dos resultados eleitorais. No entanto, pode haver mais por vir para os investidores ESG. Por enquanto, o ímpeto é impulsionado por expectativas.

Planos de investimento concretos irão alimentar ainda mais o momento atual. Se Biden colocar seu dinheiro onde está, as ações verdes podem estar entre as de melhor desempenho em 2021.

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Rendimentos de títulos, inflação e taxas de juros

Mais gastos do governo, seja por estímulo ou por investimentos, vão aumentar o déficit do governo se não forem compensados ​​por impostos. Embora os impostos possam aumentar, é improvável que o governo Biden os aumente o suficiente para financiar todos os seus gastos.

Déficits maiores levam a uma maior oferta de títulos do tesouro. Uma oferta maior levará tudo o mais igual a rendimentos maiores (o inverso do preço). Como resultado, a curva de rendimento do Tesouro pode se inclinar ainda mais.

Conforme mostrado no gráfico abaixo, o spread entre os títulos do tesouro curtos (5 anos) e longos (10 anos) já aumentou durante 2020. Uma maior inclinação levará à realocação para os títulos do Tesouro.

Ao mesmo tempo, a inflação de equilíbrio do mercado dos EUA em 10 anos subiu acima de 2% – a meta do Federal Reserve (Fed). É a primeira vez desde 2018 e sinaliza um fim mais próximo para a flexibilização monetária do que os investidores descontaram.

O Fed está empenhado em ajudar a economia dos EUA a se recuperar da recessão infundida pelo bloqueio. Embora tenham como objetivo manter a taxa de desemprego baixa, eles estão, no entanto, amarrados por um mandato de manter a inflação perto da meta.

Uma vez que o desemprego tende a cair abaixo de sua NAIRU, os investidores não podem descartar um ou mesmo vários aumentos das taxas pelo Fed ao longo de 2021.

O Fed está caminhando sobre uma linha tênue, uma vez que as expectativas de inflação ultrapassando a meta parecem ser benéficas para o emprego.

Taxas de juros mais altas levam a uma taxa de desconto mais alta de lucros futuros, o que significa que as avaliações dependerão menos da receita no futuro e mais no curto prazo.

Como tal, os aumentos das taxas são frequentemente catalisadores para a rotação do setor de ações de crescimento para ações de valor. Os cíclicos (com maior poder de precificação quando as expectativas de inflação são positivas) e os financeiros têm a ganhar, enquanto as empresas americanas de tecnologia podem ter dificuldades.

A rotação pode acontecer em breve, pois é impulsionada por expectativas. Os investidores devem prestar muita atenção às próximas conferências de imprensa com o presidente do Fed, Jerome Powell.

Daqui para frente

2021 parece ser um ano interessante para os investidores. A atenção estará voltada para a distribuição contínua de vacinas e uma eventual reabertura gradual das economias ocidentais.

Uma nova administração – muito diferente da atual – definirá um novo rumo político. Com maioria em ambas as câmaras, Joe Biden está com as mãos desamarradas.

O efeito líquido sobre os mercados não é claro, mas os investidores estarão atentos aos preços de estímulo, mudanças na tributação e regulamentação, grandes programas de investimento público e expectativas crescentes de inflação.